原标题：重新洗牌后幼教产业 调整打法已是不得已的必然之举

　　“行业地震”“重新洗牌”“转折点”，用这些词来形容民办幼儿园的过去一年并不失分。

　　“以2018年底《中共中央 国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》(以下简称《意见》)为标志，民办幼儿园20年市场化的黄金期终结了。”奕阳教育研究院副院长张守礼说。

　　《意见》发布后第二天，红黄蓝股价20分钟内触发两次熔断，收盘时股价跌幅超过50%，市值蒸发约2.5亿美元。A股幼教概念股与拥有幼教业务的港股公司同样受到冲击，威创股份即日跌停，枫叶教育跌幅近20%。

　　如此震荡之下，调整打法是不得已的必然之举。

　　今年财报季，曾将收并购幼儿园作为扩张方式的上市公司纷纷修订发展策略，丰富自研产品、拓展0-3岁及6岁以后的市场成为红黄蓝、威创股份等主打幼教业务的企业不约而同的选择。

　　政策变化的震感还波及包括一线幼儿园经营者、幼儿园服务提供商、幼儿园投资方等在内整个幼儿园产业链。“民办园的转型是势在必行的。”张守礼说。

　　至于转向何方的问题，普惠性幼儿园、民办高端园、小微幼儿园以及管理幼教资产的上市公司给出了不同的答案。

　　告别“黄金时代”

　　“这(《意见》)恐怕要引发行业地震了。”刚得知《意见》发布时，AI幼教服务商智童时刻的公关总监陈晓东对芥末堆说。

　　2018年11月15日晚间，新华社受权播发《意见》，其中对于“民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市”的规定令人注目。这项新规之下，上市公司不再能够通过股票市场融资、发行股份或现金支付购买营利性幼儿园。

　　顿时，幼儿园证券化之路遭遇大刹车。

　　四年之前，凭借入行门槛低、市场需求旺盛、管理方式通用性强的特点，幼教标的曾一度成为很多A股上市公司跨界进入教育产业、挽回主业颓势的灵丹妙药。

　　2018年部分上市公司的幼教相关业务

　　以威创股份为例，2015年其先后收购红缨教育和金色摇篮两大幼教品牌，一举将约2800家幼儿园纳入麾下，成为当时幼教行业内管理幼儿园数量最多的公司。对应到财报上，幼教板块在2015年度给威创股份带来1.89亿元新增营收，占公司总营收的五分之一。

　　很快有更多的幼教资产涌入资本市场，A股、港股、新三板、美股通吃。

　　秀强股份、电光科技等A股上市公司陆续通过收购并入幼儿园业务;新三板上，凭借幼儿园经营及幼教服务挂牌的企业更是不少。

　　在美股市场，被红黄蓝形容为“高度可规模化”的连锁加盟商业模式支撑其以18.5美元的首发价上市，并让红黄蓝股价在2017年10月3日一度达到峰值31.8美元。

　　红黄蓝股价自上市以来的变化情况，2017年底被曝虐童和《意见》出台是两个股价暴跌的转折点

　　直到《意见》发出前一个月，仍有规模可观的幼儿园并购案例发生。

　　2018年10月16日，0-6岁育儿整体解决方案提供方麦忒教育宣布以20%的股权完成对小红帽教育100%股权的并购，旗下园所数量超过730家。麦忒教育创始人张萌雨当时透露，公司正在筹备启动赴美上市。

　　如今回看，红黄蓝IPO事件更像是幼儿园资产在资本市场最后的高光时刻。随着《意见》出台，资本的故事戛然而止，对幼儿园的规范却在进一步加强。

　　今年1月，国务院办公厅下发《关于开展城镇小区配套幼儿园治理工作的通知》，要求城镇小区的配套幼儿园及时移交当地教育行政部门，且不得为营利性质。

　　与此同时，距离完成《意见》提出的全国普惠性幼儿园覆盖率达到80%的目标已经不足一年。在民办幼儿园原本就占据全国幼儿园63%比例的情况下，普惠性民办幼儿园注定将成为完成这一指标的主力。

　　无论是单体园、高端园、集团办学园还是小微园，民办幼儿园的改变与应变都在所难免。