原标题：一家教育公司要想跨越周期 钱依旧必不可少的

　　2020 年，疫情发生，黑天鹅之年降临。围绕着「钱」的来去，教育行业自救与狂欢同台，分化与整合加剧。

　　回看上半年的中国教育行业一级市场特点，先是一个「冷」字：据 IT 桔子数据统计，截至 6 月 29 日，2020 年上半年中国教育行业一级市场共发生 112 起投资事件(其中包括 2019 年底投资交割置后披露的项目)，交易数量环比下降 32%，同比下滑 45%。交易笔数大量减少，足见市场之冷。

　　再是一个「高」字：据 IT 桔子数据统计，截至 6 月 29 日，2020 年上半年，教育行业一级市场投融资涉及金额共 196 亿元，环比增加 10%，同比增加 15%，单笔融资金额增加 77%，高达 1.75 亿元。其中，猿辅导融资 10 亿美金，作业帮融资 7.5 亿美金，这两笔高额融资吸收了市场绝大多数资金注意力。

　　把冷峻的市场环境与高额的融资金额两相对比，背后可窥见的是教育行业正处于周期低谷，行业分化与整合进一步加剧。

　　何为周期低谷?此前多鲸在《2019 年中国教育行业投融资分析报告》中曾有分析，教育行业受政策、产业、资本影响，在政策周期、产业周期、资本周期三期叠加下，正回归常识性探索。如今疫情之下，本处于三个周期交界处的教育行业更迎来至暗时刻。

　　先说政策周期。教育行业政策具有明显的周期性，教育相关法规和政策的更新围绕民生呈现不规则钟摆，近 10 年监管逐渐趋严、频繁，合规成为关键问题。政策目标要求教育符合「普惠」和「公平」的民生属性，但教育是提升国家人力资源竞争力的主要路径，具有选拔目的，因而基于人才选拔的升学竞争必然会发生在某一个教育阶段。

　　再说产业周期。教与学的场景正从校内转向校外，新的流量平台加速改变传统意义上的教与学的角色，不同赛道的潜在消费人群对于教育产品的需求差别很大。满足日益分层的学习需求是社会的难题，无序的教育资源供给则会导致教育行业乱象丛生。自上而下的监管与自下而上的教育事业产业化不可避免地产生摩擦。

　　而在资本周期层面，教育作为近几年热度较高的行业之一，的确吸引了一波资本的眼球。但资本催熟的项目难以「修成正果」，大量投资多是在给行业「交学费」。热钱本身具有时间成本，且杠杆资金的来源受到国家金融政策调控影响，近年投资明显大幅缩水。

　　三期叠加、加之疫情管控，反映到教育行业一级投融资市场，便是行业进一步加剧的分化与整合。

　　一来，投资风险增加，投资回报不确定性提升，投资机构出手更加谨慎。二来，疫情期间，不少中小教育机构被淘汰出局，头部教育机构借机加速「跑马圈地」，行业马太效应加剧。最终导致一方面大量资金涌向优秀头部教育机构，使之完成了数额巨大的单笔融资;另一方面，腰部及以下教育机构融资速度放缓，诸如天使轮等早期项目的融资更「难于上青天」。

　　行业分化与整合的大幕之下，各大赛道现状如何、前景如何?借由 2020 年上半年一级市场的投融资情况，多鲸教育研究院来逐一分析、管中窥豹。

　　早幼教，难自救

　　早幼教，指针对升入一年级之前的儿童教育，涵盖素质培养、亲子互动、幼升小教育等领域， 大致可分为幼儿园教育和家庭教育两大部分。

　　纵观 2020 年上半年，疫情阴云笼罩之下，早幼教赛道融资机构仅 13 笔，除凯叔讲故事在 2020 年 2 月 26 日完成 6600 万美元 C+轮融资之外，融资金额多为千万人民币左右。早幼教赛道的行业关键词成了「自救」。