原标题：教育赛道虽大 但成人和K12三个特性更强

　　今年2月，掌门教育宣布正式完成3.5亿美元E-1轮融资，本轮融资由CMC资本、中金甲子、中投公司联合投资，世界银行集团国际金融公司（IFC）、Sofina、海通国际、元生资本等机构跟投。这也是K12在线一对一全科辅导赛道迄今为止金额最高的一笔融资。

　　自2014年起，掌门1对1先后获得七轮融资，上一轮为华平投资和元生资本提供的1.2亿美金D轮融资。

　　对于这个时点才进行投资，估值会不会太高？相比于同行，掌门教育存在哪些优势？陈弦的分析是，首先要从CMC资本的投资风格说起。

　　CMC资本是一家成长型的基金，区别于VC和晚期。这意味着CMC资本的投资策略是要投那些有清楚商业模式、能占很大市场份额的好项目。也就是说如果一个赛道尚未被验证，我们是不会投资的。但VC可能就不一样，会提前去赌赛道。“所以过去几年，我们成功错过了很多‘风口’，比如共享单车、共享充电宝、无人便利店、社交电商等。在判断不清楚就不会投资的大前提下，自然也就不会有所谓的怕错过心态。”

　　回到教育本身，这是一个大赛道，毋庸置疑。其中的成人和K12更符合市场空间大，盈利模式清晰，付费意愿强特性。

　　据陈弦判断，K12是一个典型的刚需、高频、时间周期长、付费意愿也很强的行业。

　　回到商业本质，K12的底层逻辑是什么呢？是提分，对于家长而言，只要花钱提分就可以了。如果把提分手段进行排序，最厉害的是线下一对一，其次是线上一对一，然后是线下班课，最后是线上班课。因为从线上化率来看，一对一的体验折损明显好过一对多。今年在线班课整个行业‘打得很厉害’，宣称的收入规模也都是20亿左右。而掌门去年就超过了这个数字。

　　目前，行业一些人认为在线一对一规模不经济。陈弦看法正相反。他认为，随着收入水平的提高，一对一一定会好起来。因为线下班课是内容驱动，只要有好的老师和教研，赛道允许多个巨头同时存在，每家都可以活得不错。

　　而一对一是平台驱动型。平台上的老师不需要是名师，具有一定的教学经验就可以，只要有耐心讲，每天有针对性地刷题，帮助中间水平的那部分学生提10-15分问题不大。

　　从成本结构来看，一个老师对应一个学生，就算盈利，利润率也很薄。要想提升利润率，只能去各个环节挤利润。比如定价提高5%，获客成本降低5%等等。这样下来，在线一对一就是“721定律”，第一名占据70%，剩下的30%就是专业机构。目前来看，这个格局已经形成，掌门1对1占据了这个赛道的第一名。

　　其中一个重要的推动因素就是政策加速了行业整合。去年以来，监管层重拳整顿线上线下培训机构，办学场所要求提高增加了机构场地房租成本、所有教师具备教师资格证增加了人力成本、不得收取超过三个月的学费对机构经营形成现金流压力。所以在这个背景下，领先的头部教育公司就更容易胜出。

　　“我们去年投资掌门教育的时候，以为掌门教育的市场份额未来5年会到70%。结果监管文件一出来，掌门教育就达到了70%。”陈弦坚定地对蓝鲸教育分析道。